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新竹低利貸款中信建投二季度或現庫存周期調整底部
本報記者 費楊生中信建投證券研究發展部董事總經理周金濤認為，經濟將延續復蘇態勢，本輪庫存周期調整底部有望在四五月出現。中國證券報：一系列宏觀經濟數據顯示經濟復蘇動力疲弱。你所預期的“雙底”調整模式是否會發生改變？周金濤：“雙底”模式的第二庫存周期一直是我們對經濟周期和市場的判斷。從當前情況來看，第二庫存周期“雙底”調整如期出現，目前仍在回落中，但“雙底”波動並非庫存周期上升趨勢的終結，對於一個持續16到20個月的上升期來說，“雙底”波動僅僅是第二庫存周期上升過程中的波動，歷史上也有類似情形。一般來說，庫存周期從底部復蘇到第一次回落，是一個庫存快速回補，量價齊升的過程，隨著價格的拉升，需求跟不上價格的升幅，出現二次回落是符合規律的。從短周期的動力看，雖然有所波動，但並未出現拐點性質的衰竭；從歷史統計規律看，最晚6-7月“雙底”底部肯定能出現，但我們認為大概率事件應是在4-5月達成這一底部。中國證券報：關於底部的具體時間，你是如何分析判斷的？周金濤：要在當下具體判斷底部時間，確實有難度，因為我們還沒看到領先指標的反彈。但總體來說，我們判斷，四五月是“雙底”達成的關鍵時間。一是從前述歷史規律看，四五月達成底部的概率較大；其次，從工業增加值環比來判斷，環比要比底部領先1-2個月，我們判斷4月工業增加值環比回升的概率是比較大的；第三，無論房地產銷售、房地產投資、非制造業投資、M1還是出口，這些支撐短周期的力量還沒逆轉或衰竭，大的趨勢還沒發生變化。此外，4月PMI環比反彈有可能會超越季節性。中國證券報：不少觀點認為未來經濟增長難以樂觀，因為房地產調控將在二季度開始顯現，再加上銀行理財新規的發酵，流動性方面可能受到影響。你覺得短期來看，經濟增長動力來源何處？周金濤：我對經濟的認識更多的傾向於看內生動力，我們認為，低成本和低資金是經濟自我恢復的基礎條件，這是經濟走向正向循環的基礎條件，隻有在這個基礎上，一切才順理成章。關於短期的經濟增長動力，我們認為依然可以用庫存動力來解釋，二季度經濟增長動力可能包括：所謂的開工旺季雖然在3月由於各種因素受到延遲，4月份顯著好轉的可能性在加大；雖然“國五條”出臺後，房地產市場面臨一定的政策約束，但我們一直認為2013年中國房地產的剛需動力還處於高位，房地產銷售和投資的拐點仍未到；雖然一季度出口超預期的情形難以維持，但全年看，應當是持續改善和緩慢復蘇的；制造業投資持續回落是不可逆轉的，但並不意味著全社會投資增速是持續回落的，二季度全社會投資仍將緩慢回升；短期的庫存重建仍可能出現。由於3月開工情況低於預期導致制造業庫存在1-2月回落後出現顯著回升，但隨著4月回歸正常旺季，庫存應進一步下降，5月之後，庫存有可能緩慢回升，進入主動庫存重建階段。至少，短期的再次去庫存已不構成短期內對經濟的進一步沖擊。所以，對二季度而言，應該是本輪庫存周期調整的底部達成的時間窗口。var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '
新聞來源http://news.hexun.com/2013-04-16/153南崁信貸建蔽率186767.html
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